事 件
10月27日，證監會主席吳清在2025金融街論壇年會上發表主題為《 發揮投融資綜合改革牽引作用，推動 “十五五 ” 資 本市場高質量發展》的演講。 同日，證監會發布《 關于加強資本市場中小投資者保護的若干意見》《 合格境外投資者制度優化工作方案》。10 月 28 日 ，新華社受權發布《 中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議》( 下文簡稱為“十五五 ”規劃建議)。
多層次市場體系包容性和覆蓋面不斷增強 ，投行業務受益
吳清主席表示 ，科創板科創成長層將迎來首批新注冊企業上市 ， 同時 ，還將啟動實施深化創業板 改革 ，設置更加契合新 興領域和未來產業創新創業企業特征的上市標準 ，持續推動北交所高質量發展 ，健全新三板市場差異化制度，暢通三 、 四板對接機制 。 吳清主席還提到，將擇機推出再融資儲架發行制度，進一 步拓寬并購重組支持渠道。目前 IPO 節奏仍延 續了 2023 年 “827新政 ” 以來的收緊狀態 ，但較 2024 年已邊際回暖，2025年前三季度 IPO家數為78，募資規模773 億元 ， 同比分別提升了 13%、61%。再融資方面 ，2025 年前三季度募集資金8189億元， 同比增長 424% ，達到近五年高位 。 “十五五 ”規劃建議強調提高資本市場制度包容性 、 適應性 ，積極發展股權 、債券等直接融資 。我們認為 ，后續政策有望持續發力 ，促進IPO 節奏進一步回暖 ，并購重組活躍性 、 再融資需求繼續提升 ，券商投行業務受益 。
夯實內在和擴大對外開放 ，促進券商業績增長與估值修復
1) 提高上市公司質量 、投資者回報 。 吳清主席提到 ，將促進上市公司產業整合 、做優做強 ，并督促上市公司完善治理 、加大分紅回購增持力度 。《關于加強資本市場中小投資者保護的若干意見》 提出一系列保護中小投資者合法權益的具體措施 。在存款利率下行的 大環境下 ，上述舉措將進一步增強權益市場吸引力 。2) 中長期資金穩市場 。 吳清提出 ，扎實推進公募基金改革 ，推動企業年金 、保險資金等全面落實長周期考核。截至2025年8月末，我國各類中長期資金合計持有A股的流通市值約為 21.4 萬億元 ，“長錢長投 ”有助于培育市場韌性。3)對外開放有望吸引更多增量資金。《合格境外投資者制度優化工作方案》已正式推出 ，包括優化準入管理、提高投資運作效率 、擴大投資范圍等。
相關公司
1. 中信證券
總資產： 15 萬億元(部分數據源顯示合并后達 17.1 萬億元 )。
核心業務： 投行業務市場份額連續 多年第一( 21.3%) ，科創板保薦項目突 出 ，機構客戶 占 比 61%。
財務表現：2024 年凈利潤 217 億元，2025 年一季度凈利潤 6545 億元(需注意數據單位差異) 。
2. 國泰海通( 國泰君安+海通證券合并)
總 資產： 合并后躍居行業第二( 15.3 萬億元) ，部分數據稱合并后達17.3 萬億元。
優勢：債券承銷規模前三 ，財富管理業務均衡發展 ，2025 年一季度凈利潤預計 112 億-124 億元。
3. 華泰證券
科技實力： 漲樂財富通 APP 用戶超 2000 萬 ，場外衍生品市場份額 30%。
財務數據： 2024 年凈利潤 1535 億元 ，科技投入占營收 6%。
4. 中國銀河
特色業務： 經紀業務市場份額前二 ，跨境衍生品業務增速超 50%。
背景： 中央匯金系核心券商 ，整合預期強化。
5. 中金公司
國際化：港股 IPO 承銷連續五年第一，高端財富管理客戶資產破萬億元。
市場表現： 中資企業全球主銷排名第一。
參考資料：20251030-萬聯證券-證券Ⅱ行業快評報告：資本市場改革持續推進， 行業基本面長期向好
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