當(dāng)今世界正經(jīng)歷百年未有之大變局，國(guó)際力量對(duì)比深刻調(diào)整，全球治理體系加速變革。在這一宏觀背景下，中國(guó)企業(yè)的海外投資正面臨前所未有的復(fù)雜環(huán)境。近期，聞泰科技股份有限公司因境外子公司控制權(quán)被非正常剝奪、導(dǎo)致年報(bào)被出具”無(wú)法表示意見(jiàn)”并被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示一事，為我們提供了一個(gè)深刻觀察這一趨勢(shì)的典型案例。
一、事件本質(zhì)：以”國(guó)家安全”為名的權(quán)益侵害
聞泰科技旗下安世半導(dǎo)體是全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的重要參與者，其產(chǎn)品線涵蓋MOSFET、邏輯器件、IGBT等關(guān)鍵領(lǐng)域，廣泛應(yīng)用于新能源汽車、工業(yè)控制、通信設(shè)備等戰(zhàn)略性行業(yè)。中國(guó)資本對(duì)安世半導(dǎo)體的收購(gòu)，曾是中荷經(jīng)貿(mào)合作的代表性成果，也為中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)補(bǔ)上了關(guān)鍵的一塊拼圖。
然而，2025年10月，荷蘭方面以行政手段強(qiáng)行變更安世半導(dǎo)體境外部分的管理層控制權(quán)，隨后采取斷供晶圓、停發(fā)薪酬、關(guān)閉IT系統(tǒng)、拒絕配合審計(jì)等一系列措施。這一系列操作直接導(dǎo)致安世半導(dǎo)體境外部分無(wú)法并表，產(chǎn)生89.48億元一次性非現(xiàn)金投資損失——這正是公司2025年度虧損87.48億元的核心原因。
值得注意的是，這并非企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善所致。事實(shí)上，聞泰科技半導(dǎo)體主業(yè)本身仍在盈利，全年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流達(dá)58.9億元，同比增長(zhǎng)31%，凈資產(chǎn)近250億元，可靈活動(dòng)用資金約46億元。企業(yè)的基本面是健康的，問(wèn)題在于境外控制權(quán)被非法剝奪后，正常的財(cái)務(wù)并表程序被迫中斷。
更令人關(guān)切的是，據(jù)聞泰科技披露，荷蘭方面在取得控制權(quán)后，存在惡意挖角簽有競(jìng)業(yè)協(xié)議的核心人員、涉嫌泄露商業(yè)機(jī)密等行為。這已經(jīng)超出了正常的商業(yè)糾紛范疇，演變?yōu)閷?duì)中國(guó)投資者合法權(quán)益的系統(tǒng)性侵害。
二、產(chǎn)業(yè)安全視角：半導(dǎo)體是戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)
半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)是現(xiàn)代工業(yè)的”糧食”，是大國(guó)博弈的核心戰(zhàn)場(chǎng)。當(dāng)前，全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈正處于深度重構(gòu)期，美國(guó)通過(guò)《芯片與科學(xué)法案》、出口管制清單等手段，試圖將半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)”友岸外包”、“去中國(guó)化”。在此背景下，部分西方國(guó)家將”國(guó)家安全”概念無(wú)限泛化，對(duì)中資半導(dǎo)體企業(yè)的海外資產(chǎn)進(jìn)行”定向打擊”，已經(jīng)成為一種值得警惕的新趨勢(shì)。
安世半導(dǎo)體事件對(duì)中國(guó)的產(chǎn)業(yè)安全具有多重警示意義：
第一，海外并購(gòu)的”制度性風(fēng)險(xiǎn)”正在上升。 過(guò)去，中國(guó)企業(yè)出海并購(gòu)主要關(guān)注商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但現(xiàn)在，由東道國(guó)行政干預(yù)引發(fā)的”政治風(fēng)險(xiǎn)”已成為最大的不確定性來(lái)源。即使交易已經(jīng)完成多年，投資所在國(guó)仍可能通過(guò)行政手段”追溯剝奪”投資者的合法權(quán)益。
第二，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的自主可控刻不容緩。 面對(duì)外部環(huán)境的不確定性，中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)必須加快構(gòu)建自主可控、安全高效的產(chǎn)業(yè)鏈體系。值得欣慰的是，聞泰科技在事件發(fā)生前已有所布局：安世半導(dǎo)體中國(guó)的工廠正常運(yùn)轉(zhuǎn)，MOSFET和邏輯IC已實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)閉環(huán)生產(chǎn)，IGBT完成100%國(guó)產(chǎn)替代，12英寸晶圓工藝升級(jí)正在推進(jìn)，技術(shù)水平已超越原荷蘭的8英寸產(chǎn)線。
第三，中國(guó)企業(yè)的全球布局需要更加注重”韌性”而非單純的”規(guī)模”。 在海外投資時(shí)，除了追求市場(chǎng)份額和技術(shù)獲取，更要考慮供應(yīng)鏈的冗余備份、關(guān)鍵技術(shù)的自主掌握、以及突發(fā)情況下的應(yīng)急預(yù)案。
三、國(guó)際法視角：雙邊投資保護(hù)協(xié)定不應(yīng)淪為空文
中國(guó)已與全球超過(guò)100個(gè)國(guó)家簽訂了雙邊投資保護(hù)協(xié)定（BIT），這些協(xié)定的核心目的就是在保護(hù)投資者權(quán)益的同時(shí)，為跨國(guó)投資提供可預(yù)期的法律環(huán)境。中荷雙邊投資保護(hù)協(xié)定同樣包含公平與公正待遇、征收補(bǔ)償、資金自由轉(zhuǎn)移等核心條款。
據(jù)記者了解，聞泰科技已依據(jù)相關(guān)法律程序向荷蘭企業(yè)法庭申請(qǐng)啟動(dòng)調(diào)查，并計(jì)劃依據(jù)《中荷雙邊投資保護(hù)協(xié)定》提起國(guó)際仲裁，索賠金額預(yù)計(jì)將超過(guò)100億元。這一維權(quán)行動(dòng)具有重要的示范意義：它表明中國(guó)企業(yè)在面對(duì)海外不法侵害時(shí)，不再被動(dòng)接受，而是主動(dòng)運(yùn)用國(guó)際法武器維護(hù)自身合法權(quán)益。
同時(shí)，這一案例也對(duì)國(guó)際投資治理體系提出了深刻拷問(wèn)：當(dāng)東道國(guó)以”國(guó)家安全”為由肆意剝奪外國(guó)投資者權(quán)益時(shí)，BIT提供的保護(hù)機(jī)制是否足夠有效？國(guó)際仲裁程序是否能夠及時(shí)制止不法侵害、恢復(fù)投資者的合法權(quán)益？這些問(wèn)題需要國(guó)際社會(huì)共同思考和回應(yīng)。
四、政策呼吁：構(gòu)建中國(guó)企業(yè)海外權(quán)益保護(hù)體系
面對(duì)日益復(fù)雜的國(guó)際環(huán)境，保護(hù)中國(guó)企業(yè)海外合法權(quán)益，已經(jīng)超越了個(gè)案范疇，上升到維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的戰(zhàn)略高度。我們呼吁：
第一，加強(qiáng)政府層面的外交協(xié)調(diào)和法律支持。 對(duì)于中國(guó)企業(yè)遭遇的海外不法侵害，相關(guān)部門(mén)應(yīng)當(dāng)通過(guò)外交渠道積極交涉，為企業(yè)提供必要的法律援助和政策支持。同時(shí)，應(yīng)加快完善中國(guó)企業(yè)海外投資保護(hù)的頂層設(shè)計(jì)，構(gòu)建覆蓋事前預(yù)警、事中協(xié)調(diào)、事后救濟(jì)的全鏈條保護(hù)體系。
第二，推動(dòng)國(guó)際投資規(guī)則的完善和重構(gòu)。 在全球?qū)用妫袊?guó)應(yīng)積極參與和引領(lǐng)國(guó)際投資治理體系改革，推動(dòng)建立更加公平、透明、非歧視的國(guó)際投資規(guī)則，防止”國(guó)家安全”概念的濫用成為貿(mào)易保護(hù)主義的擋箭牌。
第三，加大對(duì)半導(dǎo)體自主可控的政策支持力度。 安世半導(dǎo)體事件再次表明，關(guān)鍵核心技術(shù)是買不來(lái)、借不到的。要持續(xù)加大對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的研發(fā)投入、人才培養(yǎng)和產(chǎn)業(yè)鏈配套支持，加快實(shí)現(xiàn)從”跟跑”到”并跑”再到”領(lǐng)跑”的跨越。
五、結(jié)語(yǔ)
聞泰科技*ST只是一個(gè)程序性的資本市場(chǎng)反應(yīng)，企業(yè)的半導(dǎo)體主業(yè)仍在健康運(yùn)轉(zhuǎn)，安世半導(dǎo)體中國(guó)的生產(chǎn)線仍在為全球市場(chǎng)供應(yīng)芯片，12英寸工藝升級(jí)仍在穩(wěn)步推進(jìn)。但這一事件所揭示的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，需要我們高度警覺(jué)、積極應(yīng)對(duì)。
百年未有之大變局中，中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的每一步前行都充滿艱辛。保護(hù)好海外投資權(quán)益，就是保護(hù)好產(chǎn)業(yè)發(fā)展的國(guó)際空間；加快自主可控步伐，就是筑牢國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的根基。支持民族品牌、支持自主芯片，是我們這一代人的共同責(zé)任，也是我們?cè)诖笞兙种汹A得主動(dòng)的必由之路。
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